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                    而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度

                    而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度乌鲁木齐炒股配资平台哪些配资公司比较安全?

                      利率互换是典型的场外市场交易(OTC)工具,不能在交易所上市交易,可以根据客户的具体要求进行设计产品,无保证金要求,交易不受时间、空间以及报价规则的限制。
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                      利率互换概述
                      利率互换(inte restrate swap),也叫利率掉期,一种互换合同,指两笔货币相同、债务额相同(本金相同)、期限相同的资金,但交易双方分别以固定利率和浮动利率借款,为了降低资金成本和利率风险,双方做固定利率与浮动利率的调换。合同双方以一定的名义本金为基础,将该本金产生的以一种利率计算的利息收入(支出)流与对方的以另一种利率计算的利息收入(支出)流相。利率互换的目的是减少融资成本。如一方可以得到优惠的固定利率贷款,但希望以浮动利率筹集资金,而另一方可以得到浮动利率贷款,却希望以固定利率筹集资金,通过互换交易,双方均可获得希望的融资形式。利率互换可以有多种形式,最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之前进行转换。
                      利率互换
                      利率互换的前提条件
                      利率互换之所以会发生,是因为存在着这样的两个前提条件:
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                      利率互换的原理
                      利率互换交易的基本原理就是大卫?李嘉图的比较优势理论与利益共享。首先,根据比较优势理论,由于筹资双方信用等级、筹资渠道、地理位置以及信而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度息掌握程度等方面的不同,在各自的领域存在着比较优势。因此,双方愿意达成协议,发挥各自优势,然后再互相交换债务,达到两者总成本的降低,进而由于利益共享,最终使得互换双方的筹资成本都能够得到一定的降低。
                      利率互换的特点
                      1.利率互换作为金融衍生工具,为表外业务,可以逃避利率管制、税收限而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度制等管制壁垒,有利于资本的流动。
                      2.金额大,期限长,投机套利较难。绝大部分利率互换交易的期限在3—10年,由于期限较长,因此,投机套利的机会比较少,另外,利率互换一般属于大宗交易,金额较大。
                      3.交易的成本较低,流动性强。利率互换是典型的场外市场交易(OTC)工具,不能在交易所上市交易,可以根据客户的具体要求进行设计产品,无保证金要求,交易不受时间、空间以及报价规则的限制。具体交易事项都由交易双方自主商定,交易手续简单,费用低。因此,成本较低,交易相当灵活。
                      4.风险较小。因为利率互换不涉及本金交易,信用风险仅取决于不同利率计算的利息差,而且其中包含了数个计息期,能够有效地避免长期利率风险。
                      5.参与者信用较高?;セ唤灰椎乃揭话阈庞媒细?,因为如果信用太低往往找不到合适的互换对手,久而久之,就被互换市场所淘汰。能够顺利参与交易的大都信用等级比较高。
                      利率互换的优点
                     ?、俜缦战闲?。因为利率互换不涉及本金,双方仅是互换利率,风险也只限于应付利息这一部分,所以风险相对较??;
                     ?、谟跋煨晕?。这是因为利率互换对双方财务报表没有什么影响,现行的会计规则也未要求把利率互换列在报表的附注中,故可对外保密;
                     ?、鄢杀窘系?。双方通过互换,都实现了自己的愿望,同时也降低了筹资成本;
                     ?、苁中霞?,交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像期货交易那样有标准化的合约,有时也可能找不到互换的另一方。
                      利率互换的功能
                     ?。?)降低融资成本。出于各种原因,对于同种货币,不同的投资者在不同的金融市场的资信等级不同,因此融资的利率也不同,存在着相对的比较优势。利率互换可以利用这种相对比较优势进行互换套利以降低融资成本。
                     ?。?)资产负债管理。利率互换可将固定利率债权(债务)换成浮动利率债券(债务)。
                     ?。?)对利率风险保值。对于一种货币来说,无论是固定利率还是浮动利率的持有者,都面临着利率变化的影响。对固定利率的债务人来说,如果利率的走势下降,其可用更低成本重新融资,原先的固定利率对其不利;对于浮动利率的债务人来说,如果利率的走势上升,则成本会增大。
                      利率互换的交易机制
                      利率互换是受合同约束的双方在一定时间内按一定金额的本金彼此交换现金流量的协议。在利率互换中,若现有头寸为负债,则互换的第一步是与债务利息相配对的利息收入;通过与现有受险部位配对后,借款人通过互换交易的第二步创造所需头寸。利率互换可以改变利率风险。
                      固定利率支付者:在利率互换交易中支付固定利率;在利率互换交易中接受浮动利率;买进互换;是互换交易多头;称为支付方;是债券市场空头;对长期固定利率负债与浮动利率资产价格敏感。浮动利率支付者:在利率互换交易中支付浮动利率;在利率互换交易中接受固定利率;出售互换;是互换交易空头;称为接受方;是债券市场多头;对长期浮动利率负债与固定利率资产价格敏感。
                      利率互换的报价方式
                      1、利率互换交易价格的报价
                      在标准化的互换市场上,固定利率往往以一定年限的国库券收益率加上一个利差作为报价。例如,一个十年期的国库券收益率为6.2%,利差是68个基本点,那么这个十年期利率互换的价格就是6.88%,按市场惯例,如果这是利率互换的卖价,那么按此价格报价人愿意出售一个固定利率为6.88%,而承担浮动利率的风险。如果是买价,就是一个固定收益率6.2%加上63个基本点,即为6.83%,按此价格报价人愿意购买一个固定利率而不愿意承担浮动利率的风险。由于债券的二级市场上有不同年限的国库券买卖,故它的收益率适于充当不同年限的利率互换交易定价参数。国库券的收益率组成利率互换交易价格的最基本组成部分,而利差的大小主要取决而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度于互换市场的供需状况和竞争程度,利率互换交易中的价格利差是支付浮动利率的交易方需要用来抵补风险的一种费用。
                      利率互换的定价理论
                      利率互换的定价是寻找一种合适的固定利率,使某一而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度笔新互换交易净现值为零。刁羽的文章中阐述了利率互换的定价理论分为无风险定价理论、单方违约风险定价理论和双方违约风险定价理论等三种,都是参考交易活动中的不同机构有没有违约行为而分析出的定价理论。现有的定价模型有零息票互换定价法、债券组合定价法及远期利率协议定价法等。
                      无风险定价理论是指在进行定价活动中不考虑双方违约的情况,交易双方都按照预先签订的合约参与交易,最早是零息票互换定价法,把利率互换看成是两个债券的交换:固定利率和浮动利率债券。他们认为定价就是确定浮动利率债券价格,即金融市场的利率期限结构,这是定价的基础和关键。
                      单方违约风险定价理论中认为由于不同互换交易者进行交易时,某个交易者存在着违约的可能,那么在互换定价中加入违约的风险补偿是可以接受的。但是由于这种理论只考虑了一方交易者的违约风险,故其定价理论是单方违约定价理论。
                      双方违约风险定价理论主要是对交易者之间存在双向违约的风险下进行定价,Duffle和Huang(1996)推出了在双方都存在违约的情况下进行定价的理论模型,在这个模型中使用相关的贴现率来计算互换的现值。
                      国内学者对利率互换定价归纳为两种方法,即多期远期而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度合约法和现值法。以上这些定价理论都是在假定一定的条件下得出的,能够得到一定的理论数据,但是在现实交易中还有许多情况会发生,所以定价模型的完善需要加入更多的变量,以使模型更加精确。
                      利率互换的内部控制
                      为了有效开展利率互换业务,企业应建立如下利率互换内部控制制度:
                      1.利率互换授权批准制度。利率互换业务管理制度、业务流程及利率互换业务计划须经董事会或企业的最高管理当局批准:董事会或企业的最高管理当局授权总裁根据利率互换业务计划进行具体利率互换业务的批准,具体办法为:利率互换业务主管根据利率互换计划,与利率互换对手草拟利率互换合同,经内部审计部门评估测算,提交测算报告,总裁根据测算报告结论判断决策,总裁批准后,盖章生效执行:如有利率互换合同的变更,也须报经总裁审批。
                      2.利率互换不相容职责分工制度。办理利率互换业务的不相容职责应相互分离、制约和监督?;セ凰婕暗牟幌嗳葜霸鸢ǎ?/span>
                      (1)利率互换计划的编制与审批利率互换计划由利率互换业务主管根据财务计划对资金的需求状况及利率波动情况编制。利率互换计划由董事会或企业最高管理当局根据利率互换主管呈报的利率互换业务计划审批.计划的编制与审批属于不兼容职责,应由不同的部门进行处理。
                      (2)利率互换业务项目的分析论证与执行由利率互换业务主管根据利率互换业务计划提出利率互换单项方案。具体内容有:利率互换对手、利率互换名义本金、利率互换价格。由企业内部审计部门对单项利率互换项目进行分析论证.主要内容为利率互换对手审核、利率互换定价审核。分析论证报告报总裁审批后,由利率互换业务部门执行。必须明确的是,分析论证与利率互换执行必须由不同部门来操作。
                      (3)利率互换业务的决策与执行总裁负责单项利率互换业务的审批.利率互换业务部门负责利率互换业务的执行。两者为不相容职责,应分离。
                      (4)利率互换业务项目的处置审批与执行利率互换项目如须中止,应报总裁审批,总裁批准后,应由利率互换业务部门执行,此亦为不相容职责。应分开。
                      (5)利率互换业务的执行与相关会计记录承担利率互换业务执行的部门不得进行利率互换业务的会计记录。应由企业的财务部进行利率互换的会计核算。

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                    (责任编辑:一巷财经网)

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